2008把米喂给指数鸡

　在牛市中最郁闷的事莫过于赚了指数不赚钱，中国证券报的一项调查显示：2007年约五成股民在股市上获利，同期上证指数涨幅96.66%，只有7.26%的被调查者跑赢大盘。与之相对的是，八成基民取得了正向收益，但其中80%的基民盈利在30%以下。

　　数据表明，对于大众投资者来说，要想追赶牛市的脚步，基金无疑是一个很好的选择。而基金越来越多，基金和基金间的分化也愈发明显：同为开放式股票型基金的华夏大盘精选和金鹰中小盘精选，两只基金去年的年度收益率相差171.76%。假如你还在为“如何才能找到好基金？”而迷惑。《钱经》为你介绍一个最省事的方法——买指数基金。

　　指数基金的前世今生

　　指数型基金也可以叫做被动型基金，它不主动寻求取得超越市场的表现，而是选取特定的指数作为跟踪的对象，按照证券价格指数编制原理构建投资组合，力求股票组合的收益率拟合该目标指数所代表的资本市场的平均收益率。有一类基金被称为“增强型指数基金”或“优化指数型基金”，这类基金既有指数化投资部分，又有主动投资部分，在指数表现强劲时，就被动地跟踪指数，而指数振荡或者进入熊市时，就发挥基金治理人的主观能动性，试图超越目标指数，获得超额回报。这类基金严格来说只是具有指数型基金特点的主动型基金。

　　1976年先锋集团在美国推出第一只面向大众的指数基金产品——先锋500指数基金。开始的时候指数基金并没有受到人们的重视，质疑和反对远远多于拥护和支持。随着股市的繁荣，指数基金日益引起投资者的关注。指数化投资策略的优势在长期比较中开始显现出来。成熟市场的历史数据表明：指数基金可以战胜证券市场上70%-90%以上资金的回报，长期稳定地取得证券市场的平均收益。到2001年4月，美国的指数基金总数已经高达510个，先锋标普500指数基金成为全美资产规模最大的指数共同基金。去年《华尔街日报》曾经报道一个美国二年级小学生的投资故事，他建立了一个三只指数基金组成的“懒惰投资组合”，连续三年打败标准普尔500指数，每年大约获得270个基点的超额回报率。这三只基金是：Vanguard U.S. Total Stock Market Index Fund(先锋美国整体股票市场指数基金)，Vanguard All-world ex U.S. Stock Index Fund(先锋全世界除美国之外股票指数基金)以及Vanguard Aggregate Bond Index Fund(先锋整体债券市场基金)。这个简单的资产配置涵盖了高风险资产和低风险资产，并且投资于全球市场，却取得了如此令人瞩目的成果(美国基金打败标普500指数跟国内基金要打败沪深300指数几乎一样困难)。假如你想获得一个轻松有效的投资组合，不妨由《钱经》带你抽丝剥茧，了解指数基金的优势并且找到你需要的那个指数基金。由于上证综合指数代表性存在局限，文中用于比较的指数通常为沪深300。

　　指数基金VS主动基金

　　《钱经》在去年十月份的理财学院里曾经给大家介绍过指数基金。2007年已经成为过去，指数基金去年的表现如何？让我们用数据说话。

　　这是一份年度基金净值增长率前20名“榜单”。其中指数基金有三个入选，分别是易方达深100ETF、友邦华泰红利ETF、华安中国A股。深100ETF以185.35%的净值增长率排名第四，成绩相当不俗。有意思的是，跟踪“中信债券指数”的长盛债券基金以42.43%的净值增长率在债券型基金中同样排名第四。

　　2007年A股市场延续牛市行情，全年上证综指上涨96.66%，沪深300指数上涨161.57%。来自WIND资讯的数据显示，包括增强型指数基金在内的15只开放式指数基金，在2007年的回报率达到145.29%，而同期120只开放式股票型基金的回报率仅有129.12%。作为整体，指数型基金战胜主动型基金成为2007年基金市场的一大亮点。

　　可能这些数据还不能改变你的看法，究竟前20名里有17只主动型基金，而获得超越指数的收益是一件激动人心的事。接下来我们将指数基金和主动型基金推上擂台，从成本、收益和风险三个角度来看看指数化投资的魅力究竟何在。

　　成本篇：

　　与投资于股票的主动型基金相比，低廉的成本是指数基金的看家法宝。先锋500基金的创立者博格(Bogle)在解释为何积极治理共同基金无法超越指数基金时指出：“巨额的回报源于成本上的细微差别。” 费用主要包括治理费用、交易成本和销售费用三个方面。治理费用是指基金经理人进行投资治理所产生的成本；交易成本是指在买卖证券时发生的经纪人佣金等交易费用。由于消极治理的投资策略，指数基金的基金经理不需要考虑选股和择时，从而节省了大部分研究费用和专业咨询费用，因此只收取很低的治理费。另一方面指数基金不用频繁换股，交易费用远远低于积极治理的基金。如表二所示，指数基金的治理费几乎都在0.5%和1.0%之间，少数几个高于1%的基本都是增强型指数基金。此外，积极治理基金在前端认购费和后端赎回费上通常也高于指数基金，这主要是出于减少赎回方面的考虑。虽然从绝对额上看这是一个很小的数字，但是由于复利效应的存在，在一个较长的时期里累积的结果将对基金收益产生巨大影响。

　　收益篇：

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