QFII仍看好A股 长期买入机会已现

    在日前举行的"中国国际资本市场论坛"上，高盛董事总经理、中国首席分析师邓体顺表示，市场的调整已经基本到位，从长期来说买入机会已经显现。美林有关人士也表示看好未来几年A股的前景。

　　A股估值基本合理

　　邓体顺认为，沪指在3700点左右，H股在13600点左右，市场的风险和收益基本处于平衡情况，因为市场估值已经反应了目前宏观和企业层面的风险。从估值角度看，A股平均市盈率虽然还在22倍、23倍左右，但考虑到A股市场的封闭性和国内市场的充分流动性，其估值基本合理。从长期而言，投资中国是一个回报非常好的机会，但短期来说还有盈利压力，高通胀会直接影响企业盈利，而企业盈利会直接影响市场走势。

　　美林(亚太)有限公司董事总经理、美林集团中国区主席刘二飞也表示，虽然A股今后三个月曲折的可能性可能高于光明的可能性，但今后几年，中国股市的前景非常好。A股市场的市盈率大概只有二十四五倍，对于每年宏观经济增长10%以上的中国而言，二十几倍的市盈率是非常合理的。

　　中国经济抗震力强

　　刘二飞认为，中国上市公司、企业的基本面及基本素质也非常好，"核心问题是市盈率、盈利能否守得住，这取决于中国经济的抗震能力，也取决于中国资本市场的抗震能力。"

　　刘二飞说，今后几年内，中国的宏观经济可能还会碰到很多大"地震"。这些"地震"的来源可能是人民币升值、国际油价持续大幅上涨等。另外，美国最近要大选，竞选过程中要加紧贸易保护，对中国经济会有什么影响？此外，还有世界经济发展放缓等一系列因素。

　　不过，他认为，中国经济抗震能力非常强。经过过去几年的牛市周期，整个资本市场也是非常坚固的，无论是监管部门还是中介机构、投资者还是上市公司，其整体素质都有较大提高。所以，今后几年中国股市的前景还是非常好的。

　　四类行业值得关注

　　具体到行业投资，邓体顺介绍了一个投资框架--IDEA。其中，"I"是通胀组合，包括上游的资源性行业和品牌消费品。由于供给紧张，需求比较旺盛，上游的自然资源会随着通货膨胀有一个上涨空间，投资者投资这个行业也可以有一个获利的可能性。品牌消费品也会随着通货膨胀进行调整，劳工成本、原材料成本上升对盈利的影响不是特别明显。"D"是市场下跌很厉害时总体盈利和需求不会受到太大影响的行业，包括一些基建类行业，如桥梁和码头等。"E"是未来盈利比较清晰的行业，如自然垄断的电信行业。"A"是人民币升值受益行业。人民币长期升值是全球再平衡的机制，在人民币升值的情况下，应该去买那些经营成本以进口为主、销售以内销为主的企业。

　　邓体顺认为，通货膨胀慢慢下降后可介入两个行业。一个是前段时间政府因为通货膨胀控制涨价的企业，下半年可能允许涨价，如电力生产行业。一个是下游的炼油企业，目前原油价格很高，这些企业又不能按市价售油，如果通货膨胀下来，这些行业也应该受惠。

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　　QFII：我们是A股的买入方

　　5月20日上证指数大跌161点。有报道指出QFII正在大规模撤离，这是导致这轮大跌的主要因素。不过，某大型QFII的高级基金经理否定了"QFII在大举撤离"的说法，他表示，QFII正处于长期而逐步的建仓过程中。

　　该基金经理分析说，QFII目前总共只有100亿美元的额度，如果此时他们带钱撤离A股市场，将资金抽回其国家，很可能国家外汇管理局与中国证监会将不再允许其携资金重回市场，几乎所有的QFII都是把钱留在中国的。或许也会有某些看空市场的QFII，但他猜测那些QFII也已经在3500点到3000点的水平上把股票买回来了。他相信，在3700点到3300点的A股市场上卖出的主要力量仍是散户；在3000点到3700点的反弹中，散户应该是净卖出者。基金经理们可能保持中立，而QFII则是买入的一方。

　　另外，上证所提供的席位数据也显示，从5月12日到5月20日，QFII"扎堆"的中金公司上海淮海中路营业部和申银万国上海新昌路营业部买入总额达25亿元，而卖出数量为10亿元左右，很明显是净买入。