中材国际（600970）:海外目标市场持续扩大

    此次塞浦路斯的合同显示出公司在东、南欧地区的品牌影响力在持续增强。我们在前期报告中提出"世界水泥需求在各区域间轮动发展，国际运价提高加速需求国自建生产线"的判断，认为在中东这一成熟市场之外，东南亚、非洲和东欧市场正陆续进入成长期。公司2007年以来在东欧的俄罗斯、匈牙利以及在南欧的希腊均有收获，此次在塞浦路斯的新签合同显示出公司在东、南欧地区的品牌影响力在持续增强，有利于公司海外目标市场的继续扩大。

　　公司通过采取相应措施，有能力保持08年的毛利率水平相对稳定。公司为应对人民币升值压力，目前已采取了固定汇率合同定价或适当提高合同报价的措施。同时，随着公司运营规模的扩大，我们了解到公司目前在签订合同后即尽快完成生产线大部分通用设备的采购工作，以有效控制原材料价格上涨对公司的成本影响。随着公司05年进入海外市场初期的订单在07年的陆续结转完毕，我们预计公司08年的毛利率水平能够在上年水平上保持相对稳定。

　　维持"强烈推荐"的投资评级。预计2008-2010年公司的EPS分别为2.29、3.25和4.11元，复合增长率为40%，考虑到公司不断增长的未完工合同储备，公司未来长期业绩增长有较为充分的安全边际。按公司08年EPS给予35倍的市盈率，公司的合理价值为80.0元，维持"强烈推荐"的投资评级。