中国远洋(601919):景气依旧 继续关注(民生证券)

    由于担忧2009年新增运力大量投放会造成运力相对过剩从而使得运价下滑，大部分投资者对2009年以后的干散货市场并不看好。但随着形势的变化，运力过剩的可能性正在逐步变小，主要是因为：

　　1、由于大量造船定单不能按时交付，使得09年的运力投放没有原来预期的那么多。

　　由于近几年干散货市场持续火爆，散货船需求不断增加，造船厂的定单增加很快，但由于受造船能力的限制，不少定单难以按时交付。2008年前4个月，全球干散货船的定单为206艘，而实际交付的只有87艘，大部分定单都不能按时完成。由于大量定单的推迟或取消，2009年投放的运力可能远没有原来预计的那么多，干散货景气有望延续。

　　2、部分港口压港严重及整体运距拉长造成运力周转放缓。

　　由于受环保等因素的影响，部分国家港口的发展远远滞后于内外贸易的发展，从而造成压港现象严重，巴西港口尤其突出，就连以前不存在压港问题的青岛港、天津港也开始发生压港现象，压港现象放缓了运力周转，影响干散货运输的供需平衡。另一方面，大宗商品运输运距的拉长也造成运力周转缓慢。从煤炭运输来看，随着对煤炭需求的不断增加，我国从煤炭净出口国逐步变为煤炭净进口国，日本、印度等亚洲国家不得不向美国、加拿大等国增加煤炭进口（从去年美国煤炭出口增加20%就可以清楚看出这一点），这就明显拉了煤炭运输的运距；从铁矿石情况来看，由于铁矿石需求增加较快，再加上压港的原因，一些钢铁企业不得不增加从巴西甚至非洲的铁矿石进口，从而拉长了整体运距。

　　3、石油价格的不断上涨刺激了煤炭需求的进一步提高。

　　近两年来，国际原油价格不断上涨，目前已经处在130多美元的高位，石油价格的上涨刺激了作为石油替代产品煤炭的需求，近6年来，全球煤炭消费增加了30%，是其他能源的2倍，煤炭消费占整个能源消费的1/4。从性价比上来看，煤炭依然具有明显的优势，未来煤炭需求将会不断增加，从而带动煤炭运输的繁荣。