福星股份（000926）:武汉地产龙头 业务双轮驱动(国信证券)

    公司居武汉城市圈房地产综合实力第一名，是名副其实的地产龙头，目前公司项目主要分布在武汉市、孝感、恩施和咸宁等地市，武汉项目全部位于市区内环线以内的核心区域，其他地区的项目也均位于各自城市的核心区域。近几年来，公司房地产业务在武汉房地产市场的占有率呈现稳中有升的趋势，同时品牌价值也不断提升，公司在武汉的项目售价平均高出周边同类项目10%以上。

　　发展前景值得期待

　　与国内其他大中城市相比，目前武汉市商品房住宅平均售价不高，发展潜力较大，系统性风险较低。去年年底，武汉城市圈已经被国务院批准为国家级综合配套改革试验区，目前武汉市政府正在积极出台鼓励行业发展的各项政策，加大改善基础设施建设的力度，这将更有利于武汉房地产市场的长期健康发展。

　　钢帘线业务稳健发展

　　公司金属制品净利润水平在A股金属制品公司中排第一，主打产品钢帘线产量排名全国第二，该业务利润占公司金属制品业务利润的67%，目前产能已经无法满足订单的需要，出现供不应求的局面。旺盛的需求加上福星驰名商标优势，使得公司能够有效转嫁原材料成本上升的压力，从而在保证毛利率稳定的同时，稳步提升盈利水平。未来公司钢帘线的产能还将进一步扩充，而其稳定的净现金流将有力支持房地产业务的发展。

　　维持推荐评级

　　公司项目盈利能力较强，未来仍将处于高速成长期，我们认为公司股票合理价格在14.12元至16.12元之间，相对于2008年预期EPS动态PE在20倍至22.7倍之间，维持对公司推荐投资评级。