分化加剧 基金表现优于市场

    本周市场处于新旧交替时期，随着2008年上半年的终结，行情开始进入新一轮周期。在缺乏实质利好支撑的情况下，承接前期的大幅下探，市场再次创出新低，本周上证指数曾一度触摸2566点，可见市场的信心已经在向低点一步一步逼近。特别是美国市场连续两个季度跌幅超过20%，表明市场已经进入熊市状态，这种标志性的信号对于参与者的信心也造成了较大的打压。
　　总体上本周市场仍呈下跌的趋势，各个指数之间走势出现分化，说明市场分歧开始加大，短期来看，本周走势表明市场存在反弹的需求。市场的分歧在各个板块方面体现最大，在涨幅居前的行业中，农林牧渔、餐饮旅游上涨幅度均超过10%，轻工业、信息技术、医药生物、食品饮料等涨幅均在4%以上，这些板块大部分属于中小盘品种，它们的发力直接推高了中小板指数，而且均属于抗周期性行业，在市场转入新阶段的行情中，这些行业集体出现较大程度的上涨也表明了参与者对于宏观经济的看淡，只能通过对抗周期性行业的炒作来获取收益。下跌较大的行业包括金融、钢铁、采掘业、房地产业，以上行业属于周期性行业，由于困扰宏观经济的各种因素仍然存在，后续经济走向衰退的概率正在逐步变大，周期性行业将会首当其冲地遭受到经济低迷的冲击。在本轮国际油价引发的经济低迷中，除采掘业外，其他周期性行业大部分面临着原材料成本上涨和需求下降的压力，因此像钢铁、房地产这些行业的利润将会遭到较大的挤压。

　　截至周四的统计，本周股票—股票型基金净值下跌0.33%，股票—指数型基金净值下跌1.63%，混合—偏股型基金净值上涨0.06%，混合—平衡型基金净值下跌0.24%，各指数对比看，主动投资方向基金继续优越于市场平均水平，由于本周各板块分化程度加剧，行情的发展有利于选股能力较强的基金，主动投资方向基金具备低仓位和主动选股的优势，因此本周的表现大大优于指数型基金。

　　基金目前的仓位仍然处于较低水平，操作上的主动性还未能得到明显体现。本周部分规模较小的品种表现比较突出，像万家公用事业(LOF)、金鹰中小盘精选、华富竞争力优选、宝盈鸿利收益等均是这方面的代表。此外，一部分历史业绩较好，仓位较低的基金也取得了较好的成绩，包括华宝兴业多策略增长、富兰克林国海收益等。从大致的估算看，主动投资方向基金目前仓位处于70%左右，其中平衡型基金中的大部分仓位甚至低于60%，在资产配置上较为灵活的规定有利于平衡型基金抵御一定风险。（银河证券基金研究中心 魏慧君）