一周基金新闻点评(06.30-07.04)

    台湾基金拯救A股？
　　据台湾“东森新闻”报道，台当局“行政院”今天通过“重新检讨放宽基金投资涉陆股之海外投资比率”，将投资内地挂牌上市有价证券比率，由现行0.4%放宽为10%。至于现行台湾证券业者投资港澳H股、红筹股比率不得超过10%的限制则予以取消。这一新规出台后，不仅刺激了台湾股市的上涨（台湾股市3日低开高走，加权指数收盘报7349.10点，上涨40.24点，涨幅0.55%），而且引起了内地证券界、经济界人士的广泛关注。台湾大学经济系教授许振明表示，此举有利好的作用，能够带动其他投资人，让股市婉转向上。
　　点评：周四股市低开高走，由于没有其他消息面的配合，当天中午出现在网上的这则新闻被一些市场人士当作刺激A股反弹的导火索。不过，这样的判断似乎有点想当然。台湾市场的资金有限，能有多少流到A股市场实在值得怀疑，与上万亿市值的A股相比这点钱无异于杯水车薪。而且，台湾基金真能以台当局规定的上限进入内地，也需要相当长的时间。首先需要募集新基金或者修改现有基金的契约，其次还需要获得QFII额度，真杀到A股来没准都等到下一轮牛市了。连这样一则小小的新闻都能拿出来聊以自慰一番，如今的股市的确有点惨不忍睹了。
　　基金半年缩水万亿
　　在上半年上证指数下跌48%的情况下，开放式股票方向基金虽然整体跑赢大盘，但仍亏损超过三成。402只基金资产净值较2007年底缩水了12801.55亿元，回落至19952.48亿元。截至6月底，开放式基金份额总规模为20790.34亿份，和去年底的21594.56亿份相比并未出现大幅下降。截至6月底，股票型和偏股型基金份额规模分别为10939.79亿份和4200.7亿份，与去年底相比只降低了62.25亿份、255.8亿份；平衡型基金份额规模则增加13.42亿份。尽管其中包括了新发基金的份额，但由于债券型基金份额规模大幅增加，而且初步统计中未包括QDII基金，因此整体来看开放式基金总规模并未大幅下降。基金资产净值之所以出现12801.55亿元的缩水，主要原因是基金单位净值的快速下跌。
　　点评：看到这个数据，不知道是喜还是忧。忧的是半年间基金资产净值蒸发超过万亿元，无数基民的投资损失惨重；喜的是即使在如此不堪的市场环境下，我们的基民却没有大幅赎回基金。这其中的原因究竟是监管层倡导的投资者教育结出硕果，我们的基民真懂得进行长期投资了？还是说我们的基民麻木不仁，像那首歌唱得那样“死了都不卖”？其中的道理，真值得行为金融学的专家们好好研究一下了。
　　创新型基金为创新所累？
　　当基民们再也无法忍受净值跌跌不休，选择赎回手中的开放式基金时，却有3只基金的持有人显得束手无策。这就是封闭期长达一年、采用“开放式基金封闭管理”的工银红利、华夏复兴以及南方盛元。经过从去年10月份开始迄今的深幅调整，3只基金的净值均遭受了不同程度的损失。对于希望赎回的持有人来说，一年封闭期就如“紧箍咒”一样，令他们不得不选择继续坚守。一位网友在某基金吧中抱怨：“还好当时买这只基金的人太多了，我只分到了几千块钱，不然封闭一年真要被害死了。”
　　点评：在我看来，创新型基金要说有错，也在于创新的不够。“开放式基金封闭管理”这样的创新其实只是针对国内投资者特点的一种低层次创新。持有人牺牲了一年的流动性，却并未在基金设计中体现出对其的补偿，只有指望基金经理能利用封闭期做好投资。其实，一年的期限实在太短，的确说明设计者没有考虑到牛熊转换的可能性。创新本身并不应该被怀疑，只不过应该把创新的注意力放在更有实际意义的地方，但在目前国内资本市场和投资者尚不成熟的情况下，创新的环境的确令人担忧。瑞福分级的创新力度明显更大，但其市场表现却和设计思路背道而驰。有人认为瑞福进取的溢价悖论彰显市场信心，这样的观点实在滑稽，如果真有信心，市场会跌成这样？（余喆）