片仔癀（600436）:具有定价能力的品牌中药

    防御品种，维持"谨慎推荐"投资评级2007 年公司实现收入5.93 亿元，同比增长12%，实现净利润9640 万元，同比增长16%，EPS0.68 元/股，剔除交易性金融资产收益，公司经营性利润同比增长为6%左右。2008 年一季度公司主营收入增长17%，毛利率下滑2 个百分点，净利润增长5%。我们预测08～09 年EPS0.83、0.86 元/股，同比增长22.06％，3.61％，动态PE29 倍、28 倍。公司具有自主定价能力，经营比较稳定，可作为防御品种，维持"谨慎推荐"投资评级。

　　风险要素1）短期内原材料瓶颈难以解决。2）作为一个老牌国有企业，公司的营销改革进程可能较为缓慢。3）公司目前资产负债率21.8％，但09 年或有再融资需求。