农银汇理曹剑飞：市场估值下降空间已不大

    农银汇理行业成长拟任基金经理提出

　　市场估值下降空间已不大

　　“现在的市场与前两年单边上涨行情很不相同，看准行业比看准个股更重要，”农银汇理行业成长拟任基金经理曹剑飞日前对记者说。

　　曹剑飞是农银汇理基金公司旗下第一只基金——农银成长股票型基金的拟任基金经理。他认为，在市场调整时投资要更加注重“自上而下”地对宏观经济和行业周期的把握。当看好一个行业时，就应该重点配置该行业，从而获取超额收益。作为行业研究员出身，曹剑飞在加盟农银汇理之前曾经在泰信基金、华宝兴业基金做过多年的高级研究员。他总结研究员与基金经理的一大区别就是研究员在“自下而上”挑选个股时容易被迫“看多”，过分注重个股的基本面时就会放大它的投资价值，而忽视了买入时点是否合适以及整个宏观经济周期对它的影响。

　　曹剑飞认为，目前的宏观经济和市场环境与2006年、2007年单边上涨时不同，对行业周期的把握和选择往往比选择个股更为重要。从中长期来看，利润增速预期持续三年超过25％的成长性的行业和股票将被看好。他还表示，由于中国经济正处于调整阶段，部分行业受到宏观调控的影响增速放缓，因此在目前情况下，要选择受到宏观调控影响较小的行业，比如医药、通信、采掘业、保险等，回避另一些受到经济影响较大的行业例如娱乐、餐饮、百货业等。

　　对于目前的市场估值曹剑飞认为，目前美国标普指数08动态市盈率约14－16倍，2008年沪深300指数动态市盈率仅约15－16倍，已经接近发达市场，因此A股整体估值下降空间已经不大。