A股仓位左右基金绩效

    在上半年持续的下跌过程中，仓位高低成为左右各家基金业绩的主要因素。减仓早、仓位低的基金，其业绩表现较好；相反，减仓晚、仓位高的基金业绩表现则较差。

　　从加权数据来看，第二季度股票型基金和混合型基金的净值增长率分别为-19.44%和-17.4%，在基金公司中，哪些基金在减仓中获得先机？

　　从业绩来反推，华夏基金无疑在仓位控制上表现最为灵活。以华夏大盘为例，其第二季度末的仓位为50.32%，而在全部华夏基金的开放式股票方向基金中，已没有持股比例超过65%的基金，这一水平较行业平均水平低出7%-10%。

　　也有不少公司的股票仓位仍然偏高，中邮基金是其中代表之一。中邮基金旗下中邮核心优选基金第二季度末的仓位仍然高达90.64%，第二季度净值增长为-23.58%。该基金也是第二季度末为数不多的仓位超过90%的主动型基金。

　　中邮核心创业基金在报告中指出，“市场的单边下跌，使得仓位控制成为基金净值表现与排名的最主要因素。由于市场在恐慌中快速下调，调整速度远超出我们的预期，导致我们未能及时完成结构调整和有效降低仓位比例。”

　　但仓位高低并非控制了一切，博时基金提供了一个很好的观察范例。博时基金总裁在上周六的媒体开放日上称，博时基金已经建立了成长组、价值组、混合组等6个投资风格小组，其中有的组，比如成长组会注意到择时的，而有的组，比如价值组就不会。

　　以博时旗下仓位较高的博时主题为例，其仓位为72.94%，但第二季度净值增长率为-15.45%，这一绩效远超过同等仓位的广发优选，与仓位低于65%的华夏系基金相比亦相差不远；即使在博时系基金内，仓位较高的两只基金净值表现也超过低仓位的基金。这一点表现出，基金的表现除了仓位控制之外，投资理念和选股能力是更为重要的因素。

　　【投资建议】 选股第一，择时第二

　　鱼与熊掌难兼得。不少投资者希望自己的基金管理人选得好股，择得好时。但实际上从基金公司的绩效数据来看，这样的可能性很少。也毋考虑在两方面取得平衡的公司，实际上他们的表现总是最不起眼的。

　　从第二季度的数据看，虽然减仓最快最狠的公司业绩最好；但从长远来看，选择基金公司时，强调选股能力更让投资者放心。因为选股能力是持续的，但没有基金公司能一直看清市场趋势。