通化东宝(600867)：维持对公司"推荐"评级

    公司基因重组人胰岛素二期工程试车于6月30日开始，目前已生产出第一批产品并检验合格，并报送国家食品药品监督局进行GMP申报。公司产品完全符合国家标准，我们认为公司将顺利获得GMP生产批文。

　　我们在前期的报告中一直认为二期工程生产工艺成熟，试车成功没有问题。而稳定生产需要一定时间来进行调试，从目前的进度看，公司二期工程于四季度贡献部分产能的可能性较大。

　　公司产品的出口目前受到产能制约，无法保证所有订单，二期工程如果运行顺利将对海外销售有较大促进。

　　目前公司国内制剂业务势头良好，自总经理李聪上任以来市场份额和销售量一直维持高速增长，我们预计今年国内产品销售额有望实现80%左右的增长幅度。

　　公司上半年胰岛素业务销售回款在整个行业中处于非常优秀的水平。由于历史原因，公司现金情况仍然较为紧张，但目前已没有大的资本支出，财务状况会逐步改善。

　　我们暂时维持对通化东宝08-10年EPS 0.30、0.50、0.66元的保守预计。如果二期工程运行顺利且海外销售情况良好，我们预计公司08-10年EPS为0.36、0.62、0.84元。我们看好公司未来发展成为具有国际竞争力的胰岛素巨头，维持对公司"推荐"的投资评级。